射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市(2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米shì)场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。