北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone手机话费交了能退吗，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电(diàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投(tóu)资(zī)。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现手机话费交了能退吗(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那手机话费交了能退吗(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明(míng)了(le)这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位？”

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