近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善(认真地还是认真的写作业，认真的与认真地shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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