当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思tán)判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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