国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于(yú)目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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